◆上半年业绩增长基本符合预期  上半年公司实现营业收入 54,169.80 万元，较上年同期增长10.19%，实现营业利润 7,778.99 万元，较上年同期增长 41.58%，实现净利润 5,960.97万元，较上年同期增长 49.17%。

　　◆继续推进“舍得、沱牌”双品牌战略

　　上半年公司吞之乎、舍得、沱牌天曲、陶醉和沱牌特曲等高中档产品销售取得较好的效果，公司 2011 年下半年将加强白酒行业发展趋势、重点市场和竞争对手的研究，坚定不移实施“舍得、沱牌”双品牌战略，继续推进公司营销战略转型的不断深入，充分发挥公司在生产规模、生态理念、产品质量、白酒文化等方面的优势，持续加大品牌建设力度，力争将舍得酒、吞之乎品牌分别打造为中国生态浓香型第一文化酒和生态酱香型第一文化酒，继续集中精力加强市场营销，不断提升高中档产品的市场占有率，确保公司产品销售保持持续的增长和公司快速和健康地发展。

　　◆基酒储备充足 业绩突破还看集团改制

　　公司基酒储备充足，2011年中期自制半成品余额为 11.76亿元，预计公司保有的优质基酒量在 5万吨以上。 目前公司的基酒量高于公司的实际销售量。随着公司的销售改革不断推进，以及受益于白酒行业高景气度带来的销售增长，沱牌舍得公司未来市场前景广阔，充足的基酒储备将兑现成未来的实际业绩。但公司业绩何时能有大突破，我们认为还要看集团股份改制的进程和结果。

　　※盈利预测与投资建议  预计公司 11、12、13年EPS分别为 0.36元、0.50元、0.59元；对应的动态市盈率为 63.28倍，46.02倍、39.12倍。尽管公司目前经营状况良好， 白酒业务保持稳定增长， 但目前估值高于行业平均水平，未来公司业绩能否有大突破，还要看集团改制的结果，故我们暂维持其“大市同步”评级。