■投资亮点：

　　山西省首家完成煤炭主营业务整体上市的企业，公司目前共有煤矿5座，贸易公司29家。公司上市时间较短，合同大客户数量较少，合同煤比例较小，煤炭销售基本都以市价成交，因此公司能够充分享受煤价上涨带来的收益。 煤炭贸易和输配业务公司煤炭贸易以下水煤为主，价格信息比较透明，因此盈利能力较弱。

　　公司第三季度净利润同比增长127.78%，为4.58亿元；前三季度净利润同比增长73.6%，为10.33亿元；收入同比增长63.5%，为411.68亿元；每股收益为1.38元。主要原因是下属铺龙湾煤业和霍尔辛赫煤业两座煤矿建成投产；煤炭贸易业务“统一营销”的经营效果初步显现；煤炭销售价格较去年同期有所提高。通过资产注入，公司新增加7个煤业公司，分布在晋城、临汾、大同、晋中地区，共获得煤炭储量6.94亿吨，产能870万吨，权益产能559.2万吨，对比资产注入之前的核定产能1200万吨，权益产能763万吨，本次注入的产能接近翻倍，预计产量将在2012年开始释放，三年复合增长率将达36%。

　　集团剩余煤炭资产注入值得期待集团现仍有8个煤业公司，其核定产能总计1920万吨。待符合条件后，集团将会继续履行承诺，将资产注入上市公司。集团目标打造煤炭产运销一体化产业链，公司将充分受益集团当前着重打造一个覆盖全国的煤炭产运销一体化完整产业链，目前正在加速布局，建设四个储煤基地，七个配煤基地，覆盖主要的煤炭生产和消费地。煤炭产运销一体化产业链建设，是公司的重大战略，中长期来看有望提升公司在行业内的竞争和盈利能力。

　　预计公司2011-2013年EPS分别为1.67元、1.98元和2.39元，考虑资产注入，我们预计公司2012年和2013年的EPS分别为2.17元和3.47元，对应动态PE分别为16.92倍和13.31倍。考虑到公司未来三年产量的快速增长，以及集团资产注入预期仍然强烈，给予谨慎推荐投资评级！