◆1Q、2Q 收入增长分别为 23.8%、31.4%。 相比美的，公司前两个季度收入增速平稳，一方面原因是 1Q空调需求旺盛，而公司优势不在空调；另一方面原因是公司 6 月份以现金购买形式受让了青岛模具有限公司等 10 家公司，以装备部品业务为主，对外配套部分增厚收入约 4.2 亿元，相当于 19%。

　　◆各类产品毛利率稳定在高位，在要素成本均上升等情况下，凸显公司的溢价能力：

　　公司的产品毛利率在冰洗市场景气度不高、美的系品牌竞争激烈的情况下依然稳定在高位，证明了公司的品牌溢价能力和高端产品开发能力，如卡萨帝系列销售高速增长，是同行中推行高端系列最成功的；风冷无霜冰箱则引领了冰箱行业的产品升级，且为高毛利产品。。

　　◆净利率持续提升；从收入现金含量和营业周期可见公司经营更加稳健：

　　上半年销售费用、管理费用同比分别下降 2.6、1.3个百分点，净利率提升 0.4个百分点，可见公司人单合一双赢，缩短销售周期，打造线上线下+城市农村的完整销售网络、降低关联交易采购平台费等一系列管理创新所取得成效。而且销售收入现金含量高达 91%(08 年以来持续提升)，营业周期为-18 天(去年以来一直为负)，可见公司近几年在持续的管理变革和商业模式创新下，经营根基变得更加稳健。

　　※盈利预测与投资建议  预计三年收入分别为 767、936、1078 亿元，增速分别为 26.7%、21.9%、15.2%；EPS 分别为 1.09、1.30、1.51 元，12 个月目标价 15元，对应 11.5X12PE，维持买入建议。