◆成都路桥是四川地区领先的路桥和市政工程企业，公司将在未来几年四川交通建设和成都新区建设中集中受益。作为一家早期改制的民营企业，从高管到一般员工都持有公司股份，公司具备一定的制度优势；同时公司各项经营指标均处于行业领先水平，且在 BT项目的运作经验丰富。公司拟发行 4200万股，发行后总股本为 1.67亿股。

　　1. 公司由全民所有制企业改制而来，董事长郑渝力实际控制公司；近半数的员工直接和间接方式持有公司股权；

　　2. 公司拥有路桥工程施工总承包一级等 7项资质，在成都市的市场占有率约为 15%；

　　3. 公司 BT项目运营经验丰富，目前 8%的营业收入来自于 BT项目，公司所有 BT项目回款控制良好；

　　4. 公司业务收入的 85%来自四川地区，近年来省外区域收入占比逐步提高，最近两年 CAGR达到 200%，增长迅速；

　　5. 去年到今年 9月，四川地区公路固定资产投资仍然保持在高位，我们预计未来 3年增速有望稳定在 30%以上，其中高速公路投资未来三年预计可达 1200亿；天府新区的开发业将进入全面建设期，公司在省内成长空间依然较大；

　　6. 公司盈利水平突出，相对于其他上市的路桥施工公司，毛利率和费用率都处于行业最好或较好水平；

　　7. 公司的 ROA和总资产周转率领先于同行，我们认为作为一家早期改制的民营企业，公司的资金运用效率更高。

　　8. 公司的回款情况好于同行，应收账款占收入的比重一直处于行业较低水平。

　　※盈利预测与投资建议  综合考虑，我们认为公司是国内质地优良的民营建筑企业，公司立足四川，分享川渝地区未来的投资盛宴，并逐步开拓省外市场，未来有望实现稳步增长，预计 2011-2013 年 EPS 为 1.2 元、1.61 元、2.03 元，两年 CAGR 为 42%，给予2011年 17-20倍 PE，合理价值区间为 20.4-24元，考虑二级市场 10%的收益，建议询价区间为 18.36-21.6元。