◆半年报符合市场预期：公司 2011 年 8 月 19 日公布 2011 年半年报，报告期内公司营业总收入为 5.66亿元，同比增长 57.98%；营业利润 5043 万元，同比增长 46.47%；归属于上市公司股东净利润 4262万元，同比增长 41.88%，每股收益为 0.21元，符合预期。

　　◆网络通讯终端类产品大幅增长贡献业绩：网络通讯终端类产品增长的逻辑有三：1)华为、中兴在网络通讯终端产品在全球市场份额不断扩大，尤其是海外市场的开拓，销量增速达 30%。2)公司在华为供应体系中占 50%，中兴还不到 10%，公司的目标是分别提升到 60%、40%。3)三大运营商光通信招标猛增，国外也在积极推进光通信建设，有利于 PON在网络接入中占比的提升，从而拉高产品单价(PON单价在 300元，而 ADSL单价几十元) 。绑定中兴、华为这两条大鳄，网络通讯终端产品渴望享受基数+份额+单价的三重增长。公司目前网络通讯终端产品约有 10条线，紧跟客户需求，明年还将增添十几条线，预计未来两年产能将是今年的两倍。

　　◆自主开发模具、塑胶件，上下游产业链整合：在下游组装之外，公司还投入 6000 万于上游模具开发、塑胶件。由于结构件是影响交付期和产品品质的重要因素，公司自主开发模具，意在缩短交期，加强品质控制，降低成本，增强客户粘性。预计明年开发模具上百套，随着公司进军向智能手机、平板电脑组装，还将加大高端模具的投入，以实现配套。

　　※盈利预测与投资建议 公司未来战略：围绕华为、中兴，以珠三角与渤海湾做区域化布局，通过产业链垂直整合增强竞争力和客户粘性，整合原有的在通讯传输、音频等方面的积累，进军智能手机、平板电脑，以国内一流的规模，国际一流的设备和生产效率，为品牌厂商提供 ODM/EMS 服务。我们认为，国内千元智能手机将于今明两年爆发，而公司手持终端由来料加工向整机 ODM 经营模式的转变，将为其带来爆发式增长。 我们预计 3季度营收 3.91亿元， 净利润 3500万元， 4季度营收 4.55亿元， 净利润 4100万元。给予公司 2011-2013年每股收益 0.56、0.96、1.71元，维持公司 “推荐”评级。