※投资要点

　　◆公司1-9 月公司实现营业收入3.22 亿元，比去年同期增长19.66%；归属于母公司的净利润为4114.15 万元，比去年同期增长30.53%；实现EPS0.34 元。

　　◆收入增速下滑，毛利率环比提升。公司前三季度收入同增19.66%，增速比上半年(31.39%)有明显的降低，主要原因是去年三季度产销状况良好，收入基数较大，同时今年三季度海外需求受到一定的影响；三季度实现毛利率30.83%。环比二季度29.11%有所提升，主要原因是上半年上游玻纤纱受产能不足影响， 外购纱比例有所提升，同时上半年玻纤纱价格上涨，增加了原材料成本，三季度玻纤价格上涨趋势有所缓和。总体而言，公司盈利能力仍保持在高位，下半年特别是四季度进入玻纤制品消费的旺季，毛利率环比可能继续提升。

　　◆由于今年玻纤纱外销量低于预期，募集资金及超募资金项目投产进度的延后(延后了约一个季度)，我们下调公司2011-2013 年EPS 为0.55、1.12、1.91 元，同比增长33.7%、102.3%、71.3%，明年的增长主要来自于募集资金项目玻纤制品产能的翻倍增长，而后年的增长含有超募项目的贡献。

　　※盈利预测与投资建议

　　公司产品下游应用较为广泛，并主要为替代传统材料的应用，受宏观影响相对较小，考虑到公司明年及后年的高增长，给予明年25-30 倍PE，未来12 个月合理股价在28-33 元，因此仍维持“买入”评级。