百货业务方面，我们预计11年本部商业大厦净利润增速有望达到25%左右；但由于当年新开两家门店伊酷童和海门店可能带来3000万左右亏损(公司延续较谨慎的财务会计处理政策，一次性开办费等我们预计11年可能会体现得较为充分)，预计百货11年贡献净利润基本持平。12年本部商业大厦内生增速仍有望较快，再加上新门店减亏，百货有望取得较快恢复性增长。

　　作为公司收入占比最高的百货和汽车业务，汽车业务受到宏观因素负面影响较为明显，增速有所放缓；而公司的主力门店大东方百货在经历了扩建和商品提档升级后，目前仍处在收入释放期中，收入增长较为迅速，我们认为随着消费升级以及公司新开百货的开始贡献收入，公司的百货业务收入未来仍将保持较高的增速；三凤桥在2011年收回少数股东权益之后，公司持股比例大幅提高，预计未来食品业务将继续做大做强。

　　汽车4S店业务方面，我们预计其前三季度收入增长15%左右，但由于11年新开部分品牌门店(如宝马等)可能会出现一定程度亏损，预计11全年汽车4S店业务净利润较去年同期下降1000万左右。展望12年，随着11年新开高端品牌店进入正常盈利，如果整个市场环境不发生太大变动，此项业务贡献的净利润有望稳定或者稳中有增。而且由于近年公司新开高端品牌店数量增多，我们认为其汽车4S店业务的业绩的弹性因此大大提升。

　　投资评级：我们预计公司2011-2012年EPS分别是0.54元和0.65元，给予“谨慎推荐”评级。