◆电解铜箔产能逐步释放，具备高弹性。上半年公司收入的大幅增加主要来自于西宁高档电解铜箔一期产能逐步释放， 使铜箔收入达到 3.02亿元，环比增加 101%，同时西宁二期锂电铜箔下半年有望开始投产。我们认为随着铜价的下跌以及产量的上升， 电解铜箔业务的毛利率将会得到快速恢复，业绩具备高弹性。

　　◆营业收入 7.47亿，同比增长 63%；净利润 496万，同比减少 46%。

　　上半年公司实现营业收入 7.47 亿元，同比增长 63.01%；归属上市公司净利润 496万元，同比减少 45.52%；每股收益 0.004元。净利润大幅下降的原因包括报告期内公司短期融资券利息、 石油特别收益金及运杂费等大幅增加了期间费用， 同时由于铜价高企导致铜箔产品毛利率下滑 7.16个百分点至 9.77%，使综合毛利率下滑近 5个百分点。

　　◆电线电缆业务快速恢复。

　　作为国内电力电缆附件的龙头企业，公司该业务快速恢复，上半年收入增长 34.18%，随着农网改造的全面铺开，其对电线电缆的需求上升， 同时长春新材料产业园区的电力电缆项目年内完成搬迁后，明年产能将得到快速释放。

　　※盈利预测与投资建议  随着电解铜箔和电缆业务受益于原材料成本下降，毛利率有望回升，我们预计公司 2011/12/13年的 EPS 分别为 0.04/0.17/0.29 元，考虑到公司对铜价弹性较高，且国内高档电解铜箔的进口替代前景，维持对公司的“增持”评级。