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个股点金:万顺股份(300057)该股底部横盘震荡
www.cnfol.com 2011年12月01日 14:48 中金在线 
  ◆公司包装业务稳定中求发展。我国卷烟需求整体增长较为平稳,而社会包装转移纸使用呈上升趋势。随着国家烟草专卖局“大市场、大企业、大品牌”战略的不断实施,各地卷烟厂逐渐合并整合为少数的大型烟草集团,公司作为烟包行业龙头企业之一,在上游烟草企业整合中,将会迎来新的机遇。

  ◆收购铝箔业务增厚公司业绩。公司以现金收购江阴中基、江苏中基各 75%股权,其包含 6.8万吨铝箔产能(现有 4.2万吨+在建 2.6万吨)。如收购完成后,两项业务(转移纸、铝箔)将在市场、产品结构和规模与区位等多个方面产生协同效应,形成新的竞争优势,大幅提升公司竞争实力,增强企业盈利能力,促进公司业务迅速发展壮大。

  ITO 导电膜-销售是项目能否成功的关键。公司以不超过 6800 万元投资 ITO导电膜项目, 主要设备交货期预计为今年 10月; 项目产能预计约为每年 100万平方米。 我们认为销售是项目能否成功的关键。

  ◆ 风险因素:

  (1)收购铝箔业务未成功;

  (2)ITO导电膜项目销售低于预期。

  ※盈利预测与投资建议 预计 2011、2012、2013EPS 分别为 0.22 元、0.53 元、0.72 元,同比增长15%、138%、36%。公司为“转移纸+复合纸”包装龙头企业之一,在巩固和发展现有业务优势的同时,高效利用现有及超募资金积极开展资本运作,涉水铝箔和 ITO导电膜业务,拓宽了公司盈利空间。首次给予“审慎推荐-A”的投资评级。
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