◆2011年上半年公司实现营业收入8.28亿元，同比增长 40.34%，实现营业利润 2.16亿元，同比增长 49.37%，实现归属于上市公司股东的净利润1.59亿元，同比增长 52.97%，实现基本每股收益 0.32元。同时，公司发布三季度业绩预增公告，预计三季度末归属于上市公司股东的净利润将同比增长52.26%，每股收益预计达到 0.5元。
◆公司中报业绩虽然实现了大幅增长，但是具体分析各业务经营情况，我们可以发现上半年公司业绩的增长主要来自于房地产业务，这一情况仍然符合我们在4月份的报告中指出的对公司业绩的担忧，即主业尚未出现明显增长，房地产业务仍是业绩贡献的主要因素。从分行业上半年经营情况看，商铺出租业务营业收入为3.18亿元，同比增长 1.68%，毛利率下滑0.46%；高岭土业务营业收入为 1.11 亿元，同比增长 18.66%，毛利率大幅下滑 16.1%；炭黑业务实现营业收入 1.97 亿元，同比增长 14.61%，毛利率下滑3.71%。
◆上半年海印又一城的房地产业务进行了结算，当期确认了房地产开发业务营业收入1.69亿元，毛利率高达68.61%，我们按照房地产项目30%的净利率水平估算，上半年房地产业务贡献净利润预计在 5000万元以上。如果剔除房地产业务的利润贡献，公司上半年主业将略低于去年同期水平。
※盈利预测与投资建议  虽然公司在中报中也提示了经营问题的解决方案，包括专供电站以及矿区排水系统的建设、北海和茂名高岭供热系统和设备的更换和改造等，但基于谨慎考虑和业绩表现，我们下调公司目标价，维持之前的“观望”评级。我们将密切关注公司物业租赁业务和高岭土业务的改善情况。