◆从业务规模来看，公司上半年实现营业收入 15.19 亿元，同比增长13.94%，增速较低主要是由于其他产品收入大幅下降 75.17%，其他产品去年同期基数高(去年募投项目未投产，对外销售了大量为募投项目配套的钢坯和半成品) 。 而主营产品油套管收入 12.87 亿元、同比增长 29.13%，石油机械部件 0.97 亿元、同比增长 68.37%，传统产品三抽设备收入 0.45亿元、同比下滑 2.63%。

　　◆在盈利能力方面，成本占比接近 80%的钢铁等原材料价格高位运行，而公司不能将原材料成本的上涨完全向下游转嫁，且募投的Ф 180mm 石油专用管改造项目产能释放进度低于固定资产增加速度，导致公司固定成本大幅增长，综合毛利率为 9.07%，同比大幅下降 5 个百分点，比 1 季度略升 0.32 个百分点。其中，油套管、三抽设备、石油机械部件毛利率分别同比下降 8.93、 3.14、 5.08 个百分点。 费用控制较好，期间费用率 4.61%，同比下降 1.5 个百分点。

　　◆而募投项目投产后，公司大幅增加的固定成本仍需继续消化。2010年底，公司募投的Ф 180mm 石油专用管改造项目投产，固定资产由 8.49亿元迅速增加至 16.49 亿元，预计每年将新增折旧费用 7000 万元左右(约占 2010 年利润总额的 20%),将导致固定成本大幅增加。而募投项目30 万吨的产能释放需要一个过程，预计今年达产 60%(上半年产量10.14 万吨)，2012 年达产 80%，2013 年完全达产。在募投项目产能还未完全达产前，公司面临较大的成本压力。 ※盈利预测与投资建议  考虑到公司 2011 年上半年业绩低于预期， 且预计下半年原材料价格将继续保持高位，而公司募投的 180mm 项目盈利能力释放尚需等待，我们调低对公司的业绩预测，预计公司 2011-2013 年营业收入分别为 34.52 亿元、 42.71 亿元和 50.98 亿元；归属于上市公司股东的净利润分别为 2.58 亿元、3.75 亿元和 4.81 亿元；每股收益分别为 0.65 元、0.94 元和 1.21 元，对应 PE 分别为 24 倍、17 倍和 13 倍，维持“增持”评级。