※投资要点

　　◆我们看好红外行业以及公司的长期发展。红外热成像仪在军事信息化、现代化的进程中扮演重要的角色，尤其是目前“非对称”战争背景下，夜战能力对作战效能至关重要，我军红外装备的普及程度与外军相比，尚有很大的提升空间。民用领域，除了已经广为应用的消防、电力监测等行业，安防、工业控制等领域的应用也处在规模应用的前期，发展潜力巨大。

　　◆公司具有很高的行业壁垒。技术方面，公司具有复杂综合光电平台的开发能力，并持续进行高强度的研发投入，本期研发费用同比亦有大幅增长；政府采购红外系统具有延续性，红外系统与整机系统通过电学、机械等特制接口连接，一旦定型后，出于整机维护可靠性的考虑，一般后续更换供应商的概率较小。2010、2011 年上半年，公司的毛利率分别为 64.8%、62.0%，净利率分别为 43.2%、53.5%，均稳定在较高水平上，这也证明了公司具有较高的行业壁垒。

　　◆红外探测的独特优势在于，能够全天候的对物体进行观测与跟踪，而且不依赖于导线等信号传递途径，因此，我们认为其在铁路、公路等交通安全监测领域有广阔的潜在应用空间。

　　※盈利预测与投资建议

　　我们预测，公司 2011-2013 年收入分别为 3.86 亿、5.73 亿、8.67 亿元，净利润分别为 1.8亿、2.5亿、3.4亿元，当前股本摊薄 EPS为 0.61元、0.84元、1.14元，对应 PE为 39.3倍、28.7倍、21.0倍，维持增持评级。