※投资要点

　　◆报告期内，公司实现营业收入10.31亿元，较上年同期增长117%。实现利润总额3.07亿元，归属于上市公司股东的净利润为2.28亿元，每股收益0.94元。去年同期公司实现利润总额-859.23万元，归属于上市公司股东的净利润为-879.84万元，基本每股收益-0.04元。

　　◆报告期内，公司营业收入较上年同期大幅上升,主要是由于水泥售量增加和销售价格上升综合影响所致；财务费用较上年同期上升33.63%，主要是公司海昌一期二线项目贷款利息支出由资本化转为费用化影响所致；投资收益减少3,134.89 万元，主要是公司上年同期处置安徽巢东纳米材料科技有限公司股权影响所致。

　　◆ 2012 年区域产能压力较大，盈利能力大概率下滑，但看好公司长期发展。我们测算，安徽省、华东区域2012 年面临的产能压力要大于2011 年，详细数据见表2、表3。短期来看，我们觉得公司ROE、股价仍处在一个相对高位，盈利能力下滑是大概率事件。但长期来看，公司未来2~3 年水泥产能有望实现翻番式增长，且成本、费用控制能力仍将持续增强，竞争力持续增强。同时，公司所在区域水泥需求仍有很强的增长潜力，我们看好公司的长期发展。

　　※盈利预测与投资建议

　　下调公司2011~2013 年EPS 分别至1.27、1.16、1.71 元(不考虑增发摊薄)，对应PE 分别为12.3、13.5、9.1 倍，维持“推荐”投资评级。