◆公司毛利率有所下滑。2011年1-9月，公司综合毛利率59.45%，同比降低2.05个百分点。毛利率下滑的主要原因是报告期内公司产品价格下降所致。 期间费用率基本与去年同期持平。报告期内，公司期间费用率19.01%，同比下降0.15个百分点。其中，财务费用率-16.43%,同比下降16.63个百分点。财务费用率下降的主要原因是募集资金利息收入增加所致。

　　◆ 积极开拓军品领域。公司加快红外热像仪为核心的综合光电系统定性批产步伐。该系统集成红外光、可见光、激光等多类传感器，实现全天候观察、测距、随动、定位等功能，有望成为公司新的业绩增长点。同时，公司与清华大学合作开发400X300非制冷红外焦平面探测器技术，以降低成本，扩大军品份额。

　　◆募投项目新增产能保证公司未来的发展速度。公司募投红外热像仪及红外光学镜片项目将于2012年中旬投产。红外热像仪项目将新增产能4950台套， 使公司产能增加约141%； 另外，红外光学镜片项目将贡献年产能42250片。新项目可为公司业未来的业绩增长提供保证。

　　※盈利预测与投资建议 我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.38元、0.51元、0.60元。对应于上一交易日收盘价计算，动态PE分别是51倍,38倍和33倍，维持公司“中性”的投资评级。