◆2011 年 1-6 月，公司实现营业收入 29.39 亿元，同比增长24.54%；营业利润 3.82亿元，同比减少 2.09%；归属于母公司所有者净利润 3.93 亿元，同比减少 0.55%；基本每股收益0.15 元。

　　◆ 未来增长还看氨基酸产品。氨基酸可用于生产饲料、食品、医药和化妆品等领域，需求广泛，附加值高。近年来，公司始终坚持“以味精为基石，以氨基酸产品为新的增长点”的战略目标，不断提高氨基酸产品的产能和品种。从去年的分产品数据来看，由于公司苏氨酸全面投产和新增一系列毛利率较高的新型氨基酸产品如脯氨酸、色氨酸等，公司氨基酸产品实现营业收入5.50亿元，同比大幅提高，增幅为240.08%，营业利润率同比上升8.61个百分点，达33.26%。今年上半年收入更是达5.83亿元，营业利润率进一步提升至37.49%。公司上半年还公布了非公开发行预案，计划募集资金45亿元，用于总投资达55亿元的一系列产能扩张项目，包括年产30万吨复混(合)肥项目、年产10万吨赖氨酸和1 万吨核苷酸工程项目、年产6万吨苏氨酸及5千吨谷氨酰胺等小品种氨基酸工程项目，加快产能扩张步伐。

　　◆毛利率较高的氨基酸产品收入增长，抵消生产成本上升带来的成本压力。公司目前大力发展新型的氨基酸产品和绿色健康的调味品，并提出了新的战略发展方向，即“成为世界领先的氨基酸企业和国内领先的调味品企业”的“双领先”战略。今年上半年，虽然主要原材料玉米、煤炭及辅料等成本不断上涨，但公司氨基酸产品在苏氨酸产量增加、核苷酸投产及新增的一系列小品种带动下，收入较去年同期上升152.57%至5.83亿元，营业利润率提升5.49个百分点至37.49%。上半年公司共实现营业收入29.39亿元，同比增长24.54%；净利润微降0.55%至3.93亿元。

　　※盈利预测与投资建议 我们预计公司2011年-2013年EPS为0.31元、0.38元和0.47元，根据最新收盘价13.82元计算，对应动态市盈率为45倍、 36倍和32倍。 由于原材料价格较高，公司盈利能力有所下降，我们暂时维持公司“中性”的投资评级。