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个股点金:齐心文具(002301)增长势头不减
www.cnfol.com 2011年11月25日 09:22 中金在线 
公司主营产品包括文件管理用品、OA办公设备、桌面文具和办公耗材等1000余种,现有潮阳和观澜两大生产基地,是中国 最大的办公文具制造商,产品销往北美、欧洲、中东、东南亚等100多个国家和
地区。中高档文件夹市场占有率达30%,居行业第一名。“齐心”品牌被评为“中国十大文具品牌”,“齐心”商标被认定为“中国驰名商标”。

公司产品品类齐全,部分产品产能尚显不足。公司产品线覆盖文件管理用品(文件夹、报告夹等)、桌面文具(订书机、票夹等)和办公设备(碎纸机、装订机等)1000余个产品,基本覆盖了全系列办公用品,方便大客户一站式采购。产能设计方面,中端文管用品和桌面文具通过OEM/ODM的形式外包给深圳益而高等企业,而高档文管用品与办公设备自主生产。
公司自上市以来一直受产能瓶颈困扰,募投项目,包括文件夹、商务碎纸机和商务装订机均要到2011年底才能全部投产,而外协加工产能均已饱满。我们预计2011年底公司产能可以彻底释放,2012年有望成为公司收入爆发增长的一年。
2011年公司渠道的变革会继续进行下去,主要方向依然是:1。通过设立分公司和找强势经销商开发直销的大客户;2。渠道扁平化,减少流通环节,提高议价能力,从而在单个渠道上获取更多的利润。我们认为渠道的改革对于未来扩大收入的能力是必不可少的,也必须走在产能扩张前面,公司今年和明年对渠道的大力投入,有望在2012年结出丰硕的果实。
2011年公司在渠道方面的开支依然不会减少,但是产能的瓶颈会逐步的解决,而今年新建设的渠道也慢慢发挥作用,收入和净利润有望企稳,而2012年一切准备就绪,公司将会迎来爆发的一年。我们预计2011年-2012年公司EPS为0.36元和0.58元。国内文具产业市场空间巨大,而行业集中度非常低,属于典型的小产品大市场。近几年来,行业年均增长率超过20%,公司各方面均具备改善潜力,给予“谨慎推荐”评级。
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