◆ 收入快增长及费用控制助推公司业绩高增长 报告期内，公司实现净利润 1002.42 万元，同比增长 405.5%。净利润大幅改善的原因在于，首先，公司采取积极的营销策略,使得商务会议及商务散客所占客源比重提升,同时餐厅上座率有所提高,进而带动餐饮业务毛利率提高2.95个百分点；其次，成本及费用控制加强,导致三费率下降了 9.38个百分点，进而带动公司净利润率提高 5.26个百分点。

　　◆注入四星及五星酒店，业绩增厚有可能超预期 我们预计资产重组方案出台时间，最早为 8月12日，最迟为 9月 28日。考虑到大股东持股比例及大股东与上市公司同业竞争的问题，我们认为，资产重组折衷方案有可能为将2家五星级酒店及 2家四星级酒店注入上市公司。另外，在东方宾馆业绩快速改善的环境下,考虑到注入资产盈利水平及二季度广州旅游业景气度的提升，注入资产的盈利水平有可能超预期。

　　◆风险提示 资产重组方案及时间有待确定。四季度酒店盈利有可能受到亚运会的影响。

　　※盈利预测与投资建议 依据我们的预测，不考虑资产注入，公司 2011、2012 年实现净利润分别为2178.24 和2516.24万元，对应EPS分别为0.081和0.093 元。公司相对估值偏高。然而，仅考虑东方宾馆物业升值，公司RNAV为 10.41 元/股。再考虑到，资产重组对公司业绩增厚有可能超预期，公司股价仍有上升空间。