◆行业市场需求恢复，预计三季度增速环比将提升。二季度我困航空市场客运需求有所恢复，预计旅客运量同比与环比增速均明显提升。机场行业旅客吞吐量同比增速明显，有望较一季度大幅提升，4-5月份，前50大机场旅客吞吐量同比增速达到13%，明显高于一季度。随着航空旺季的到来，航空市场需求增长强劲，预计三季度机场旅客吞吐量同比增速有望进一步提升。
◆公司打造机场购物圈，非航收入有望大幅提升。公司借鉴香港机场的商业开发模式，机场候机楼商业将实现从以航空旅客消费为丰，转型到市区高端购物中心。随着2012年新一轮商业地块招标的开始，以及2013年第四航站楼投入使用，预计公司非航收入有望大幅提升，未来三年预计年均增?5%，公司未来将充分受益于海西战略政策红利。本年度海西建设成为国家战略，未来十年将推动厦门机场腹地经济快速发展；预计厦门机场将充分受益于经济快速增长所拉动的航空需求。厦门机场有望成为连接两岸的客货运枢纽，两岸深化“小三通”，以及“海峡旅游”将有力推动厦门机场航空需求大幅增长。
◆盈利预测、估值及投资评级
　　预计2011/12/13年EPS分别为1.10/1.24/1/37元，对应PE为13/12/11倍。根据DCF估值，公司合理股价为18.21元。目前PE估值为13倍，行业均值15倍，鉴于公司未来几年运量将高速增长，高于同行，公司合理的PE估值水平在16-18倍，对应合理股价区间为17.60-19.80元。综合绝对估值(DCF)和相对估值(PE)两种方法，公司合理股价为18.00元，维持“买入”评级。