◆目前公司经营状况趋于好转，盈利稳中有升 2011 年上半年，公司主营高压开关 业务 继续维持较高的综合毛利率 ， 即39.11% ，同比上涨了2.75% ， 归属上市公司股东利润同比上升4.65% 。 其 主要 原因 ： 一是高压开关用电瓷瓶(约占成本 25% )及外购铸件 等原材料在上半年价格出现了下滑；二是高压开关行业回暖，产品的价格趋于回升；综合两方面原因， 公司毛利水平同比出现了 一定的上涨 ， 我们预计随着电网投资水平的增长，公司高压开关的 毛利水平有望维持在37% 以上。

　　◆公司将继续做大做强高压开关产品。 公司继续看好中国未来的电力市场，因为国网公司及南网公司作为一个非完全市场化的投资主体具备强大的投资欲望和动力。完善电力开关产品结构，积极向中压(配网)领域进军。公司认为经过去年电网投资的压缩之后，众多实力较小的开关企业被淘汰，开关市场的竞争向健康有序的方向发展，对实力较强的公司具有一定的利好作用；中压开关市场虽然竞争压较大，但是其市场是巨大的，且具有一定的区域垄断型，所以作为中南地区龙头 ， 公司具备一定的比较优势。

　　◆收购天鹰高压，成就公司跨跃式发展 天鹰高压是一家集高中压开关电器的研发、制造、销售的中型高科技企业，目前生产的LW46-252/Y4000-5 型、 LW46-126/145/T3150-40 型、 LW42-40.5/T2000-31.5 型断路器；ZF29-145/T2500-40 型高压封闭式组合电器，均通过国家电网公司和南方电网公司评审，为其合格供应商。

　　※盈利预测与投资建议 目前市场一致预计2011年、2012年公司实现的EPS分别为 0. 59元、0. 79元，对应的市盈率分别为36.07倍和 26.94倍，参考行业主要可比 高压开关 企业2011和 2012 年市盈率(中国西电29倍和19倍 、平高电气153 倍和35倍 、思源电气18倍和15倍 )，并考虑公司的成长潜力，我们给予公司 “谨慎推荐”的投资评级。