公司是国内最大的通信网络物理连接设备供 应商，产品包括通信网络物理连接设备，连接、分配类设备，保护类产品以及综合布线系统，专注于为国内外电信运营商、电信主设备商和网络集成商提供相关产品及整体解决方案。细分产品中，公司MDF和DDF产品约占全国市场的9%，ODF和光纤连接器产品市场份额约为11%，户外通信机房约占全国市场的14%，户外通信机柜产品约占全国市场8%。

　　1、接入网结构性推动力将保障近三年高速增长。公司受益于光通信投资中接入网结构性爆发式增长，按照三大电信运营商的规划，接入网投资将推动日海通讯配线网设备近三年的快速增长。我们分析认为，日海通讯作为国内光配线领域龙头企业，受益接入网规模增长的弹性最大有望实现连续三年50%左右的增速，而同时日海国内市场占有率仅为11%，未来有望借助资本实力和规模实力逐步提升占有率，保障在电信配线领域的持续增长。

　　2、配件自产率提高和搬迁武汉有望持续提高净利润率。公司不断加大在光器件、机加工配件等领域的自产比例，使得能够享受更大的毛利空间。公司年底将主要生产基地迁至武汉，由于武汉的地理位置特点，公司将在产品运输费用方面大幅受益，有望在降低费用率比列达到1.5-2个百分点。综合来看，自产比例的不断提升和武汉搬迁将带动公司净利率水平的持续提升。

　　3、海外布局有望发力，前景无限。公司主基地搬迁武汉后，深圳基地有望成为海外业务生产基地，目前公司海外业务占比很低。公司正全面推进海外业务的发展，在欧美、南美、东南亚、俄罗斯等区域均开始推进，有望未来几年在海外再造一个日海。从全球经验来看，美国厂商ADC规模可以做到10亿美元以上，日海全球市场拓展背景下规模仍有大幅的提升空间。

　　我们分析认为，光通信领域接入网投资的结构性特点仍然是显著的，预期公司仍然将是接入网结构性机会最大受益者和受益弹性最大者，而从远期来看，产业延伸和海外扩张将保证其未来的持续高速增长。我们预计公司2011-2013年EPS为1.62、2.54、3.53元。基于2011年预期EPS给予35倍估值，对应目标价57.75元，给予公司“推荐”评级。