◆上半年实现净利润 50.99 亿，同比增长 30.6%。其中净利息收入、营业收入和拨备前利润分别同比分别增长 28.9%，32.2 %和 36.7%。中报的亮点是资金成本优势体现，手续费收入持续高增长，转型有所体现，资产质量稳定；不足：成本收入比下降持续性需观察，拨备较少。2季度净息差环比小幅上升，资金成本优势有所体现。2 季度净息差 2.34%，环比增加7bp，生息资产收益率提升超过计息负债成本率。分拆来看，利息收入环比增加 11%，低于行业水平，主要与客户结构有关；利息支出环比增加13.5%，明显好于行业水平，体现其资金成本优势，存款定期比例与年初比上升不明显。

　　◆关注其转型。报表反映其开始转型，表现为中小企业贷款快速增长，零售贷款占比上升较快(1.8%) ，中间业务收入快速均衡地增长。同时，其持续性和力度需观察。

　　净手续费收入持续高增，结构改善。上半年净手续费收入同比增长 88.6%，增速居城商行首位，行业中仅低于华夏。手续费收入占比 9.17%，同比提升2.74百分点。手续费结构均衡，传统类和融资类同时快速增长。其中结算类、融资类、投行分别增长 133%，80%，76%，其他业务增速较快。

　　◆成本收入比下降持续性需观察。上半年成本收入比 23%，同比下降 2.53 百分点。费用同比增长 19.1%，其中员工费用同比持平，其他费用同比 34.4%。员工费用增速持平，部分与去年员工费用增速较快带来基数较大有关。成本收入比下降持续性需观察

　　资产质量稳定，拨备较少。不良双降，不良率降至 0.59%。关注类贷款和逾期贷款余额比年初继续下降。2季度风险成本 0.04%，计提较少，拨贷比 1.96%，较 1季度下降 9bp，拨备未来对利润同比增速压力不大，也难提供正贡献。

　　北京银行 11 年PE 和PB 分别8.55 倍和为1.16 倍 (考虑定增后) ，估值向股份制靠拢。北京银行经营稳健，资产质量安全性高，资金成本优势持续；未来需观察其成长性和转型的持续性，维持“增持”评级。