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个股点金:和佳股份(300273)产品线日益丰富的民营企业
www.cnfol.com 2011年11月17日 13:25 中金在线 
◆产品线日益丰富的民营企业 自然人郝镇熙和蔡孟珂夫妇是控股股东。民营企业经营机制灵活,公司的业务范围既包括完全自产,又有组件进口,还有产品代理。公司依靠微波产品起步,目前产品线已经覆盖了肿瘤微创综合治疗设备、医用气体设备和医用影像设备三大领域。
◆肿瘤设备稳扎稳打,市场前景较为广阔 介入是肿瘤治疗的大趋势,公司的产品覆盖各大介入领域。介入化疗产品有介入热化疗灌注系统;介入放疗产品有放射性粒子植入系统;介入手术产品有冷极射频治疗机;防止消化系统癌腹腔转移的产品有体腔热灌注治疗机等。这类治疗手段目前并未全面纳入医保,因此公司并未选择代理商代理产品,而是自主销售的同时主动承担起游说责任,争取各地医保的支持。同时公司通过树立“灯塔医院”等方法推广的肿瘤微创治疗解决方案。该领域前景极为广阔。
◆影像设备性价比高,公司拥有成熟渠道,毛利率还有提升空间 公司的影像设备具有两点优势 :一是性价比高,公司的 DR元器件多为进口,整机性能与国际品牌相近,但国际品牌的单价为 100-200 万元,公司产品平均价格为 40万;二是公司拥有成熟渠道,公司 07 年开始代理影像设备,从 10 年开始自产,渠道+自产模式下影像设备销量将快速增长。 而且随着元器件自产比例提高和规模经济显现,毛利率将大为提高。
※盈利预测与投资建议 我们预测公司 2011-2013 年分别实现 EPS0.57 元、0.84 元和 1.20 元。我们认为公司的肿瘤微创综合治疗代表着肿瘤治疗的发展方向,我们看好公司的肿瘤微创综合治疗解决方案的推广。我们认为公司的分子筛制氧终将替代传统的医院供氧方案。我们认为公司的合理询价区间为 18-20元,对应 2012年动态 PE21-24倍。
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