◆陕西省最大的煤炭企业，储量与神华和中煤并肩。陕煤股份主要生产动力煤，目前拥有煤炭地质储量 174亿吨，可采储量 105亿吨。2010年，陕煤股份权益原煤产量达到 5927万吨，净利润为 55亿元。

　　◆过去两年产量复合增长率高达 73%，上市后增速或有放缓。依靠神府矿区新建矿井投产，陕煤股份 2009-2010年权益原煤产量复合增长率高达 73%。因上市后短期内无新矿投产，预计陕煤股价 2011-2013年原煤产量增速分别为 12%、8%和 7%，虽然增速放缓但仍然较快。

　　煤价弹性大，且随区域运能瓶颈突破有望整体抬升。有别于神华和中煤煤炭销售模式，陕煤股份重点合同煤比例仅为 40%，煤价弹性更大；地销煤高达 74%，2012年运力瓶颈的突破有望提升其综合煤价！

　　◆集团尚有近 3000 万吨在建产能等待注入。陕煤集团拟投资 103.7 亿元建设 7 座矿井，合计规划产能 2780 万吨，相当于陕煤股份当前原煤产量的 33%，2013 年前矿井投产前有望注入，若以自有资金收购上述产能，可增厚 EPS约 0.25元。

　　※盈利预测与投资建议 预计陕煤股份 2011-2013年 EPS分别为 0.78元、0.90 元和 1.00 元，按 2011 年 EPS 给予 13 倍 PE 估值，则合理股价为10.10元，建议申购价 8.50-9.00元。