※投资要点

　　◆攀钢钒钛今日公布 2011 年 3 季度业绩公告，报告期内实现归属于上市公司所有者净利润约 0.05~0.10 亿元，同比下降 98.56%~99.28%；实现EPS约为 0.001~0.002元。 假设按已公布的重大资产重组方案口径测算(不包括海外资产并不考虑海外资产的盈亏情况) ，预计报告期内公司实现归属于上市公司股东净利润 17.89 亿元，同比增长67.93%，对应 EPS 为 0.31 元。其中 3 季度实现归属于上市公司股东净利润 5.57亿元，同比增长 59.00%，对应 EPS为 0.10元。

　　◆前 3季度盈利同比大幅增长，矿石价格高位运行，钛制品量增价涨 公司公告，报告期内实现归属于上市公司所有者净利润约 0.05~0.1 亿元，同比下降98.56%~99.28%；实现 EPS 约为 0.001~0.002元。报告期内公司净利润同比大幅下滑的主要原因为：1、公司钢铁产品、钒产品价格一直在低位波动，而原燃料价格持续上涨，购销价格剪刀差致使公司钢铁产品、钒产品毛利同比下降。2、受市场原因影响，公司重轨产品销量同比大幅度下降致使公司利润同比下降。3、受国家强化货币信贷调控影响，公司资金成本和财务费用上升致使公司利润同比下降。4、此外，政府补贴收入减少也致使公司利润同比下降。

　　◆铁矿石部分：目前主要来自白马矿一期与鞍千矿业； 在不考虑海外的情况下，目前公司铁矿石业务主要来自白马矿一期与鞍千矿业。 9 月 21 日白马二期田家村 500 万吨/年半自磨及管道输送系统、尾矿尾矿输送 2 号加压泵站负荷试车成功，标志着中冶长天总承包白马铁矿二期采选工程主体工程全面建成投产，不过二期对 3季度的产量贡献有限。在原有产能稳定的情况下，预计公司前 3季度矿石产量增量不大。

　　※盈利预测与投资建议

　　如果不考虑资产置换的影响，预计公司 2011、2012年的 EPS分别为 0.06元和0.13元。 由于近期钛精矿价格的大幅下跌，我们下调资产置换后(包括海内外所有资产)的盈利预测，预计 2011、2012 年新公司的 EPS分别为 0.42元、0.68元。 不过考虑公司的成长较为确定，因此继续维持对公司的“推荐”评级。