※投资要点

　　◆三季度减亏：分季度来看，上半年实现净利润378.58万元，同比下降68.63%，主要原因在于：一是虽然价格涨幅在20%以上，但由于库存有限，大幅减产使得杂交水稻种子(以新两优6号为主)毛利率下降16.37个百分点，仅为32.89%；二是期间费用率增加5.69个百分点，达到33.72%，其中管理费用率由于布局杂交玉米、小麦种子等使得人员规模迅速扩大(由80人增至140人)，增加7.54个百分点，达到19.76%。

　　◆业绩拐点出现，未来持续高增长：公司走出经营困境，未来业绩高增长动力主要来自于：一是母公司制种面积增幅约为20%(去年为5.39万亩)，且制种顺利，单产恢复到正常水平。二是营销被重视，且新两优6号大田表现不错，有利于进一步推广。三是新两优343等作为新两优6号的升级品种，米质、抗倒伏等更优。四是控股子公司荃银欣隆种业和华安种业拥有两优6326、皖稻153等品种。这些品种具有米质好、产量高、抗倒伏等特点，其中两优6326诉讼问题被解决，奥瑞金在2011年12月31日停止制种，2013年6月30日停止销售，也不存在恶性抛售打压公司的可能；皖稻153依托安徽农科院水稻所强大研发实力，一直供不应求。五是其他控股子公司也各有优势，其中竹丰种业在最适宜三系杂交水稻制种的绵阳、德阳地区，保持基地面积在5000-10000亩；杨陵登峰种业、皖农种业和铁研种业拥有优秀杂交玉米、小麦品种，特别是铁研种业育种优势明显，但之前不注重营销，公司入主之后，成长空间打开。

　　◆现金流量净额为-1.06亿元，同比减少4.37亿元：今年，制种开始支付定金，与年初相比，预付款项增加1.16亿元，去年同期增加0.37亿元，经营活动产生的现金流量净额减少0.56亿元。 年初以来，收购华安种业和皖农种业，投资活动产生的现金流量净额减少0.08亿元。去年同期收到首发募集资金，筹资活动产生的现金流量净额减少3.73亿元。

　　※盈利预测与投资建议

　　经测算，2011-2013年EPS为0.24、0.51、0.77元，同比增长-22.25%、111.94%和49.83%，对应于最新收盘价，PE为68.09、32.12、21.44X，基于业绩拐点出现和未来高增长，上调投资评级至“强烈推荐”。