航天电子(600879)公司产品被广泛应用于各类型号卫星、火箭运载工具，在国内卫星导航系统集成方面具有一定的垄断性优势，核心竞争力明显。公司主要业务为航天配套电子产品，可用于航天传感、遥感、导航和通信等业务，其军品业务占比达到85％左右。

　　受大环境的影响，航天电子近期的业绩表现并不理想，今年上半年仍没能甩掉“增收不增利”的帽子，公司1-6月实现营业收入13.83 亿元，同比增长22.05%；营业利润6887万元，同比减少18.71%；归属母公司所有者净利润5858万元，同比减少17.12%。在收入稳步增长的同时，公司综合毛利率却持续下滑。原材料、人工成本的上升是毛利率下滑的主要因素，而军品价格受国家严格管控，使得成本无法顺利传导给系统客户所致。

　　不过随着公司部分定增项目今年底陆续投产，公司有望迎来业绩拐点。公开资料显示，2007年公司曾定增投向8个项目，虽然由于各种原因部分项目完成建设时间推迟，但项目中部分产品技术优势突出，一直备受市场期待。其中激光惯组项目技术指标国内领先，大功率微波继电器可进口替代。募投项目投产将是公司的重要看点，今明两年将成为公司业绩能否爆发的关键时间点。

　　据半年报，公司预计本年度内完成竣工验收并投产的项目还有5个，其中包括备受市场期待的空间动基座系统、小型集成化飞行控制系统等。这批项目进展顺利，目前验收工作已陆续开始，除有一个项目还不能实现全部投产外，另4个项目都可以确保在年前完成验收投产。

　　预计公司11-13年EPS为0.22、0.25、0.29元，EPS复合增长率约为14%。公司在十二五期间将以航天电子专业技术融合提升为依托，打造航天电子系统总体，发展航天电子系统集成产业，建设信息化军队。综上，考虑目前股价估值仍偏高，给予中性投资评级！