◆项目将陆续开始结算,业绩有望释放。公司目前拥有主要项目4个:银川京能天下川、呼和浩特京能花园、北京四合上院以及天津港东疆港区房地产项目。京能天下川项目总可售建筑面积约70万平米,公司拥有该项目70%的权益, 公司已通过出售在建工程(建筑面积7.47万平米),确认收入1.53亿元。京能花园项目建筑面积14.6万平米,公司拥有100%的权益, 。四合上院项目地上建筑面积约15万平米,公司拥有其62%的权益,将是公司未来最主要的收入和利润来源。天津港东疆港区项目为报告期内公司新增项目,2010年9月公司以2450万元的价格收购天津海航东海岸发展有限公司49%股权,从而参与天津港东疆港区港地产项目开发,该项目位于天津港东疆港区南部,占地面积39.48万平米,地上建筑面积约77.46万平米。

　　◆非公开增发方案到期失效。公司计划以5.77元/股的价格增发1.1亿股,大股东以现金认购本次发行的全部股份,预计募集资金净额6.2亿元。由于在有效期内非公开增发事宜未取得实质性进展,股东大会决议有效日期已过,该方案自动失效。受益于四合上院项目的热销,公司目前负债水平不高,本次非公开增发方案到期失效,不会对公司财务产生大的影响。公司剔除预收款项后的资产负债率为34.95%,较年初下降26.5个百分点。

　　◆ 盈利预测和投资评级。预计公司2011-2012年可分别实现每股收益0.43元、0.58元和0.73元,按10月29日的收盘价5.65元计算,对应的动态市盈率分别为13倍、10倍和8倍,上调投资评级至"增持"。需要注意的是如果四合上院项目若未能在今年结算,则公司业绩可能低于预期。