主干航线整体承压、运价下滑趋势明显：2011 年上半年，沿海集装箱运价指数上半年平均值为1024.87 点，相较去年同期的1112 点下降7.8%。其中主干航线下滑幅度最大，整体经营压力较大。

　　运力供给增速加快，市场压力较大,截止到 2011 年5 月底，全球集装箱总运力较去年同期增长了10%。从主干航线布局来看，亚欧航线运力供给增长速度约在20%的水平，同时亚欧航线运力带来其他次干航线运力的逐步升级，因此上半年主次干航线运力增长都比较快；同期的需求约在5-6%的水平徘徊，因此给经营造成巨大的压力。

　　燃油成本快速攀升，对班轮需求及成本形成双向挤压;上半年燃油价格加速上升，给班轮公司经营成本造成巨大压力，燃油在班轮公司成本中占比急剧上升，给班轮公司净利润造成巨大的侵蚀。上半年燃油均价630 美元/吨，相较2010 年同期上涨35.4%。燃油价格的上升，对全球经济造成一定的伤害，根据世界银行的测算，燃油价格每上升10%，全球经济预计下行0.2%。而班轮运输与全球经济景气度相关性很高，因此进一步打压班轮公司需求端的增长。

　　我们预计公司 2011-2013 年将实现营业收入315、335、364 亿元，同比分别-9.6%、6.3%、8.8%。预计2011-2013 年EPS 分别为-0.04、-0.02、0.06 元。公司当前股价对应的PB 约为1.2 倍，鉴于其目前所处全球宏观环境背景和行业特性，调低评级至持有。