血筛招标迎来突破：报告期内公司在血筛招标领域迎来突破，共获得十余家血站的血筛招标。考虑到在 50余家试点血站中仍有超过 1/3目前仍未开标，公司年内中标的血站数将有望达到或超过20家， 从而占领1/3强的市场份额，好于市场一致预期，充分显示了公司在血筛市场的优秀开拓能力。我们以每家试点血站日检 300袋血， 每袋 30-40元， 年内血筛业务为公司贡献收入 2500万元以上(今年按 4个月计) 。而考虑到血站对于血筛服务商的粘性较强，我们预计明年该业务为公司贡献的收入将有望超过 8000 万，成为公司新的业务增长点。

　　医疗仪器增速趋缓及政府补贴确认减少影响业绩增速： 公司净利润较去年同期增长 3.33%，慢于营业利润增速，主要原因在于公司上半年获得的政府补助金额仅为 947万元，远小于去年同期所获得的 1,923万元。在主营业务领域，公司体外诊断试剂业务实现收入 18,629 万元，同比上升14.18%，其中酶免试剂收到政策影响仅维持平稳增长，而受益于公司试剂、仪器配套一体化的营销策略，上半年生化试剂和核酸试剂快速增长，收入增幅分别达到 32.53%和 43.48%，试剂业务毛利润率也总体维持稳定。 而诊断仪器方面由于受到去年同期基层医院仪器招标高基数的影响仅增长 6.52%。我们预计下半年随着国家继续加大对基层医疗机构仪器投入力度，公司仪器业务有望重拾增长，全年收入增幅仍有望达到 20%以上。

　　海外业务或超预期：公司上半年共确认海外业务收入仅为 1,488 万元，考虑到公司去年海外业务收入超过 5,800 万元且目前该业务运行情况良好，我们认为全年公司海外业务收入有望超过去年，成为公司增长的新亮点之一。此外， 公司与法国梅里埃的合资企业上海梅里埃生物工程有限公司 (公司占40%权益)今年上半年首度实现盈利 1,124 万元，也显示了公司在国际合作方面终于越过盈亏平衡点。长期来看，在新产品海外认证不断增多，渠道持续拓展的情况下，公司有望实现国内国际业务的双轮驱动，平衡发展。

　　我们认为，虽然公司半年报业绩增长较为平淡，但公司作为国内IVD行业的龙头企业业务发展稳健，下半年在血筛招标、仪器业务、海外业务方面具有诸多看点，目前估值水平较低。我们维持公司 2011-2013 年 EPS分别为 0.53、0.69、0.85元的盈利预测，维持公司的‘推荐’评级。