我们认为，本次募投项目明确了公司后续发展方向，我们了解到公司近年来的快速发展，主要得益于持续的同行业收购，其中仅 2010 年即完成收购项目五个。公司 2011年计划实现营业收入 17.158亿元，同比增长 38%，其中约 10%来自存量增长，其余 28%的增长得益于公司去年年底和今年年初收购上饶和鄱阳两家汽运公司， 以及去年年初收购萍乡客运公司时未入账的春运收入。

　　但我们同时了解到，由于公路客运行业有区域性壁垒，所以给公司跨省收购增添了难度；而江西省省内的鹰潭、九江、赣州、伊春等地级市长途客运公司都是民营性质，并购意愿不强。所以，公司把后续发展方向从汽运转向站场，这也完全符合国家《交通运输“十二五”发展规划》和《国家公路运输枢纽布局规划》的要求，国家公路运输枢纽客、货运输站场的建成率的发展规划目标是由 2010年的 21%和 13%，于 2015年分别达到 50%和 40%。

　　我们认为，本次募投项目可提升公司持续盈利能力和降低公司财务风险 根据编制的《南昌国家公路运输枢纽客运枢纽总体规划研究报告》，南昌国家公路客运枢纽体系的规划是五站一中心”的格局，“一中心”为客运枢纽管理中心，五站分别是南昌综合客运枢纽(新建)、南昌西综合客运枢纽(新建)、双港客运站(新建)、高新客运站(新建)、昌南客运站(已建) (在新建站场投入使用后，原来的客运站将逐渐关闭)。目前公司在南昌地区拥有昌南客运站、徐坊客运站、青山客运站、进贤客运站、安义客运站，从站场数量和规模都处于南昌客运市场的绝对优势地位。

　　我们预计公司 2011-2013 年 EPS 分别为0.55元、0.65元和 0.75元，对应 PE分别为 14倍、12倍和 10倍，给予“谨慎推荐”评级。