业绩概要：今日杭钢股份公布 2011 年上半年经营业绩，1-6 月份公司共实现销售收入 119.30 亿元，同比增长 22.87%；利润总额 2.94 亿元，同比增长 27.76%，归属上市公司股东净利润 2.13 亿元，同比增长 28.68%，净利润 2.22亿元，折合 EPS 0.25 元，同比增长 25%。其中一、二季度 EPS分别为 0.15元和 0.10 元；

　　经营状况：上半年公司共生产生铁 151.36 万吨、粗钢 191.65 万吨、钢材 136.19 万吨，同比分别增长 10.43%、4.03%和-3.14%。结合中报数据折算吨钢售价 6225 元/吨，吨钢成本 5820 元/吨，吨钢毛利305 元，同比分别上升 955 元/吨、906 元/吨和 49元/吨。上半年公司面对成本压力，公司一方面通过调整炉料结构、优化冶炼工艺等措施降低生产成本；另一方面通过增加高端产品比例来提升盈利水平，上半年公司弹簧钢、易切削钢、工程机械用履带板型钢三大重点产品销量达 12.7 万吨，增幅为 12.33%。在一升一降中，公司吨钢盈利能力较去年同期有所扩张；

　　存在整合预期：由于公司地处杭州这一旅游城市，在外延式扩张方面受到一定的限制。因此若未来政府机构推动钢铁行业兼并重组，公司有望得到大型钢铁公司整合。公司管理、原材料获取及产品技术方面都将得到有力支持，企业竞争力增强；

　　二季度受制造业需求下滑的影响，公司产品盈利受到一定影响，目前来看工业门类下滑速度有放缓触底迹象。我们预测公司 11-12 年 EPS分别为 0.49元、0.52元，维持“增持”评级。