◆第一、起降架次和旅客吞吐量增速维持低位，日均起降架次再创新高。

　　由于客货需求快速增长，而二跑道仍未启用，导致公司起降架次和旅客吞吐量自去年9月起一直维持10%以内的增速，但货邮吞吐量保持较高增速，主要原因是：1)UPS于去年2月进入，3月起日均货邮吞吐量稳定在2000吨以上；2)货机主要夜间飞行，受跑道资源限制较少。我们认为货邮吞吐量低基数因素自3月开始将不存在，增速将下降。

　　◆第二、近期看点为债务和解协议增厚业绩6%，中期看点为二跑道启用释放压抑需求。

　　根据公司公告，在《债务和解协议》签订后，公司将依据会计准则的规定对早前已计提的5,224万元预计负债予以冲回并计入2010年年度损益。我们预测深圳机场2010年利润总额为82433万，加上5224万的预计负债冲回，利润总额将增厚6.34%。

　　目前以深圳机场为基地运营的客货运公司有深航、南航、海航、UPS、顺丰速递、翡翠航空，东海航空等，二跑道计划于6月投入使用，届时，压抑的需求将获得有效释放。此外，地面交通方式也将获得改善，地铁1号线将于6月贯通深圳机场。

　　◆第三、维持“谨慎推荐”评级。

　　我们对公司2011-2012年的业绩预测分别为0.41元和0.23元，对应PE为14.5倍和25.9倍。估值行业最低，建议短期参与，但考虑到暑运高峰期召开世界大学生运动带来安保压力，明年T3楼投入运营后转固定资产带来业绩下滑压力，维持“谨慎推荐”评级。