产品导入期，快速增长。目前，右美托咪定是恒瑞医药的独家产品，2009 年获批上市，当年样本医院销售收入仅为 32 万元；2010 年样本医院销售收入高达 2097 万元，我们根据 1 季度数据预测2011 年样本医院销售收入有望达到 5000 万，而公司实际销售收入将过亿，右美托咪定成为麻醉用药领域的又一颗重磅产品。该产品未进入国家医保，没有降价压力。

　　右美托咪定价格不菲，市场前景乐观。作为新一代镇静催眠药，起初定位为咪达唑仑的替补用药，即适用于重症监护治疗期间开始插管和使用呼吸机病人的镇静。但临床实践表明，右美托咪定不仅没有呼吸抑制，安全性优于咪达唑仑，还能在手术中改善血液稳定性，降低心肌局部缺血等优点，现在已经拓展至普通病人的术前镇静。恒瑞医药推广右美托咪定第二年样本医院的销售收入 2000 余万元，足以证明了右美托咪定作为新一代镇静催眠药的优势。右美托咪定价格 180 元/支(2ml) ，而咪达唑仑仅为 6元/支，两者临床使用量相当。因此，右美托咪未来市场前景非常乐观。

　　产品进入收获期，加快增长步伐。我们认为，恩华药业在中枢神经系统领域研发能力领先，产品储备丰富，未来两年有大批新产品有望获批上市，右美托咪定的获批——这只是一个开始。未来随着新产品的加入，公司有望加快业绩增长的步伐。

　　不考虑在研新产品的贡献，我们预测今年公司麻醉药增长率 18%；精神药增长率 20%；神经类药物增长率 10%，2011-2013年 EPS分别为：0.46，0.65和 0.9元。公司目前利润基数较小，新产品的上市有望大大提升公司的盈利水平，从而超出市场预期。恩华作为国内中枢神经系统领域的龙头，在麻醉用药和精神用药领域产品线齐全， 销售能力出色， 是 A股医药板块中具有高成长性的优质公司， 维持 “推荐”评级。