◆公司在大寺新家园公共租赁住房项目中仅承担代建责任,不参与项目投资,因此也不承担项目开发的风险,相应地,收益也相对较小,仅获取一定比例的管理费。在商品房市场受到严厉政策调控下,公司的保障房业务能为公司的发展提供稳定的收入和利润来源,保障公司的稳定发展。从目前的政策趋势来看,保障房建设是政府工作的重中之重,今后几年将继续迅猛的发展。公司将有望继续在天津的保障房开发建设中的扮演重要角色。

　　◆ 公司销售费用大幅降低,但管理费用增长较快。上半年,公司销售费用49.24百万元,同比下降14.17%;公司管理费用68.22百万元,同比上升29.38%;公司财务费用12.13百万元,同比下降4.79%。其中,销售费用降低主要是由于广告费用的大幅减少,管理费用的增加主要是职工薪酬的增加。随着公颈Ｕ戏拷ㄉ璞戎氐脑黾?公司在宣传等销售支出上的花费将越来越少。而随着公司项目的不断增加,规模的不断扩大,管理费用的增长是趋势。

　　◆预计2011年-2013年公司结算收入约为31.96亿元、42.96亿元和49.32亿元,净利润可达到3.45亿元、5.98亿元和7.12亿元,每股收益分别为0.281元、0.460元和0.547元,年复合增长率为39.52%。按照公司目前股价,市盈率分别为15.91、9.72和8.17,处于较低区域,我们继续看好未来天津保障房建设为公司发展带来的正效用,因此,继续给予“增持”评级。