◆净利润大幅增长 123.17% 报告期内，公司实现营业收入 19,544.06万元，实现营业利润 1,477.92 万元，实现归属于公司股东的净利润1,373.65 万元，分别比上年同期增长 21.43%，168.37%，123.17%。

　　◆毛利率下滑，但期间费用率控制良好 毛利率与期间费用率均低于去年同期水平，公司综合毛利率下降 3个百分点，但费用控制良好，期间费用率同比下降 3 个百分点，因此，公司实现净利率 7%，同比增长3个百分点。

　　◆小景区表现超预期，漓江游船业务呈现恢复性增长 公司旗下各景区增长势头良好，本期公司景区(两江四湖、银子岩、丰鱼岩、龙胜温泉、贺州温泉、资江丹霞、丹霞温泉)共接待游客约112万人次，同比增约 24%；公司漓江旅游客运业务共接待游客约 28万人次，同比增约 17%；桂林漓江大瀑布饭店共接待游客 8 万人次，同比下降约13%。其中，银子岩接待 52 万人次，同比增约 42%；两江四湖接待量约30.5 万人次，同比增约 48%；漓江旅游客运业务接待量约 28 万人次，同比增约 17%；井冈山本期净利润约 2,143 万元，同比增约962%。

　　※盈利预测与投资建议  桂林旅游综改区与井冈山上市双轮驱动，维持买入评级。公司各景区增长态势良好，尤其漓江游船已呈现恢复性增长。我们持续看好公司旗下小景区的发展空间，预计 2011 年旗下景区平均营收增速 26%，若井冈山公司成功上市，给予其 35 倍估值，桂林旅游所持 1800 万股市值为6.3亿，将折合每股约1.75元。 预计2011-2013年每股收益0.33元、0.38元、0.43元，对应 PE36 倍、31 倍、28 倍，维持买入评级。