◆产品销量显著增长和新增业务推动营业收入快速上涨。 报告期内主营业务收入同比上涨90.97%，这主要是因为公司销售渠道改革后推动有机硅室温胶销量同比大幅增长47%，特别是幕墙胶和门窗胶销售增速明显。而公司新增硅烷偶联剂营业收入达到3407.49万元，占主营收入的24.63%，成为公司营业收入大幅增长的另一主要原因。

　　◆销售渠道改革持续推动销量快速增长。国内有机硅室温胶企业目前仍处于完全以销售渠道为核心竞争优势的发展阶段。由于公司管理层基本以技术研发背景为主，因此此前在销售方面略显薄弱。公司年初按行业划分销售部，改革销售渠道，改革效应在上半年已初步显现。我们认为随着公司销售能力的加强，公司研发的优势将逐步得到体现，未来销售收入有望持续增长。

　　◆新能源用胶和硅烷偶联剂步入正轨推动公司业绩持续增长。新能源领域用胶上半年已实现销售，下半年销售将步入正轨，发展前景较为广阔，并且新能源领域用胶毛利率水平较高，成为公司新的利润增长点。另外随着硅烷偶联剂开工逐渐稳定，毛利率将有所上涨，提升公司盈利能力。

　　※盈利预测与投资建议  我们上调硅宝科技2011-2013年EPS分别至0.57、0.74、1.00 元，随着公司销售环节改革取得成效，新能源用胶，幕墙用胶，汽车用胶等工业胶领域的突破，公司后续发展速度持续提升。除现有业务以外，十二五期间公司对上下游产业链的整合以及相关细分行业的并购方面也都有一定的规划和目标，未来具备较大的发展潜力。综合上述原因，我们维持公司“推荐”的投资评级。