◆收购MT可为公司带来新的客户资源，降低客户过于集中的风险。MT主要从事蜂窝通信、专网(集群网)、航空交通管制及地面数字电视广播领域腔体滤波器等产品的生产和销售，客户主要集中在欧洲市场。本次收购将提高公司在欧洲市场的知名度，并为公司带来包括诺西、阿朗在内的新客户资源，从而降低公司客户过于集中的风险。此外，MT丰富的产品线和较强的研发实力也将与公司形成良好的协同效应， 为公司今后产品线的横向扩张打下坚实的基础。

　　◆受益于下游市场的旺盛需求，公司两大主营产品增长迅速。 报告期内，公司主要产品射频器件及射频结构件分别实现营业收入 2.79亿和 1.98亿元，同比分别增长 28.23%及 186.95%。公司产品收入大幅增长主要是由下游旺盛的市场需求所导致的。受移动 GSM补网及联通 WCDMA扩容的影响，公司国内市场销售收入同比增长 42.12%。同时，通过不断深化与华为及爱立信的合作关系，公司在海外市场的销售也取得突破，实现收入 1.30亿元，占总收入的 26.53%，比上年同期大幅增长219.27%。我们预计随着下半年运营商集采高峰的到来以及海外市场的回暖，公司全年业绩增长将维持在 60%以上。

　　◆产品结构老化及主要原材料价格上涨导致公司综合毛利率有所回落。报告期内，公司综合毛利率比去年下降了3.03个百分点。具体到产品来看，射频器件毛利较去年同期下降了10.81%，主要系滤波器、双工器等老产品销售价格下降及银版等主要原材料价格上升所致； 得益于公司良好的成本控制能力，射频结构件毛利同比上升了10.95%；其他结构件的毛利同比下降 9.27个百分点。 我们预计随着数字微波 ODU及塔放等新产品销售占比的提高，公司毛利率未来有望企稳回升。

　　※盈利预测与投资建议  我们预计公司今后三年的每股收益分别为2.20元，3.11元，3.98元。对应的动态市盈率分别为28倍，19倍和15倍。我们给予公司“短期_推荐，长期_A”的投资评级。