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个股点金:金城医药(300233)业绩下滑,限药令影响巨大
www.cnfol.com 2011年10月27日 10:43 中金在线 
公司的主营业务为头孢类抗生素医药中间体的研发、生产和销售. 金城医药主要产品为AE-活性酯, 头孢克肟侧链酸活性酯,头孢他啶侧链酸活性酯,呋喃铵盐等,属于头孢类抗生素医药中间体.上述四种产品在公司主营业务收入中的占比达到68.2%,是公司经营业绩的主要来源.
今年上半年,金城医药净利润同比下滑11.66%至4176万元,折合每股收益0.76元.公司表示,净利润下降的原因归咎于 "受市场阶段性波动影响,产品销售结构变化导致产品综合毛利率下降,另外上半年公司加大固定资产投入以及金融, 用工等经营环境的变化,造成期间费用增加.
但金城医药上述笼统的解释并未触及业绩下滑的深层次原因.卫生部《抗菌药物临床应用管理办法》即将出台.而金城医药也明确表示,这一被称为"史上最严限药令"的政策对整个抗生素行业的影响偏负面,对上半年市场造成一定冲击和影响.
《抗菌药物临床应用管理办法》虽未出台,对抗生素行业冲击已显. 对应下游制剂为限制类产品为主的头孢他啶侧链,AE┗钚灾嗔疵示兴禄�. 而以出口为主的头孢克肟侧链及下游产品进入基本药物目录的呋喃铵盐毛利率仍在提升,同比增长分别为2.69%,3.89%.
 下半年公司扩产200吨头孢地尼活性脂,三嗪环300吨增产,新增100吨头孢卡品侧链,
100吨氨曲南,70吨谷胱甘肽及50吨奥沙西坦原料药. 除三嗪环外其余产品毛利率较高,综合毛利率有望提高. 特色原料药如减肥药奥沙西坦以及活性三肽谷胱甘肽的推出标志着公司调整产品结构,摆脱单一依赖抗生素原料药的决心.
预计公司2011�2013年 EPS分别0.99,1.54,2.06元,给予中性的投资评级。
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