◆快速成长的光伏配件龙头，拥有优质客户资源：公司成立于2006年，5年发展为国内光伏组件边框市场龙头，2010年组件边框全球市场占有率17%左右。公司组件边框的客户主要是日本、欧洲和国内的大型组件制造商，如夏普、肖特、天合、BP等。

　　◆渠道共享助力新产品EVA胶膜及安装支架的市场拓展：公司于2009年和2010年进入系统安装支架和 EVA胶膜领域，其中EVA胶膜获得TUV、UL和CE产品国际认证，也通过了夏普和晶科等大厂的认证和认可，未来依托现有的优质客户资源拓展新业务的成功概率较大；EVA 胶膜毛利率高于公司其他产品，未来放量后有望成为公司新的利润增长点。

　　◆成本下降推动光伏发电装机未来五年爆发，配件及封装材料分享高成长：我们认为，太阳能发电成本的进一步下降并最终接近甚至低于火电成本将是未来五年行业高速成长的推动因素，触发点将是大国实现光伏上网平价。根据我们的测算，预计2015年光伏新增装机将达到 95GW，对应的组件边框和 EVA胶膜需求分别为4.3亿套和12.4亿平方米。

　　※盈利预测与投资建议 我们预测公司2011~2013年摊薄eps为0.59，0.84和1.07元(其中2011年eps未计入股权转让收益)，净利润复合增速28% 考虑到公司在组件边框行业的龙头地位和新产品 EVA 胶膜、安装支架的成长性，我们给予公司27~30x11PE，对应合理股价区间为15.88~17.65元。