2011年1-6月，公司实现营业收入30.9亿元，同比增长24.5%；归属母公司股东净利润8.77亿元，同比增长 49.7%；每股收益1.66元。其中，二季度营业收入10亿元，同比增长11.5%；归属母公司股东净利润3.1亿元，同比增长51.5%。公司净利润大幅增长，主要是收入较快增长，加上中高档产品占比上升、部分产品提价带来的毛利率提升较多，以及销售费用控制较好。尤其是二季度，综合毛利率79.4%，同比增加5.09个百分点。

　　中高档品牌宣传、细分市场、分类营销带来收入快速增长。报告期内，葡萄酒收入25.7亿元， 同比增长25.7%； 白兰地3.9亿元， 同比增长16.4%。公司销售快速增长，主要是以下两方面：持续的中高档品牌宣传推广，细分市场、分类营销的推力。上半年，公司继续加强中高端品牌宣传，中高档产品销售额同比增长25%以上，远高于行业平均15-20%的增速。细分市场、分类营销，主要是针对不同消费者、渠道等实施精细化运作。上半年，公司重点加强了细分的六类渠道、县级市场、团购营销系统建设。

　　紧紧围绕中高档葡萄酒进行战略布局。上半年中高档葡萄酒增长较快，加上部分产品价格提升， 带来综合毛利率同比增加3.87个百分点至 75.75%。其中， 葡萄酒毛利率78.8%， 同比增加4.86个百分点； 白兰地毛利率61.2%，同比下降 0.53个百分点。 上半年， 公司费用控制严格， 销售费用率28.2%，同比下降2.5个百分点；管理费用率5.1%，同比增加0.67个百分点。为应对进口葡萄酒的竞争，以及提升长期竞争力，公司进行了一系列的战略布局：从优质原料基地、高端品牌占位、酒庄建设、产能扩张、分类营销等，为葡萄酒行业长期巨大的发展空间，再次提前做好准备。

　　我们预计，2011-2013年EPS分别为3.72、4.75、6.00元，目前股价对应2011-2013年PE分别为31X、25X19X，维持“增持”评级。食品安全风险；高档葡萄酒占位不达预期风险。