※投资亮点◆进口替代，UPS收入仍有望高速增长。在UPS领域公司市场份额靠前，产品覆盖全面。目前UPS领域主要份额仍被外资占领，外资巨头艾默生、APC-MGE 和伊顿市场占有率近60%。随着公司产品知名度提升及高端产品的增长，公司产品有望实现进口替代，逐步争夺外资市场份额。此外，公司产品通过贴牌出口也保持了快速增长。考虑到进口替代以及海外市场的增长，我们预计公司在 UPS领域仍有望维持高增长。

　　◆光伏逆变器下半年有望开始贡献利润。公司目前已经投产1.5K-500K全系列太阳能逆变器产品，报告期内公司已获得45兆瓦逆变器产品的订单。上半光伏逆变器为公司贡献营业收入为391.78万元，毛利率水平达到38.77%，净利润为-342.04万元。随着生产规模的扩大，预计毛利率有为达到 50%以上，利润也将大幅增长。

　　◆光伏逆变器业绩潜力巨大。光伏逆变器是光伏系统核心功率调节器件，占据系统成本比例在10-15%之间，有较高的技术含量，目前全球龙头SMA 占据市场份额达40%以上，第二梯队四个厂商合计占据30%以上市场，其余超过150多家公司分割剩下的市场，行业集中度较高。公司光伏逆变器已入围金太阳工程，成为8家逆变器供货商之一，上半年公司已经获得光伏逆变器订单45兆瓦，公司在该领域获得了实质性突破。假设公司能够占领国内10%的市场份额，不考虑出口，公司有望在该领域获得3-5亿的收入，光伏逆变器的业绩潜力巨大。

　　※盈利预测与投资建议 我们预计公司2011-2013年每股收益为0.76、1.17、1.77，对应目前市盈率分别为38、24、16倍，估值水平并不算高，考虑到公司已经在光伏逆变器领域已经获得了实质性突破，业绩释放就在眼前，给与公司“增持”的投资评级。