投资亮点◆2011上半年EPS0.28元，符合预期 2011上半年公司收入5.55亿元(+59.61%)，实现净利润 0.42亿元(+46.85%)，实现 EPS 0.28元，符合预期。

　　◆毛利率仍将小幅上升 2011上半年公司梦洁品牌提价幅度5-10%和直营收入比例提升，梦洁品牌毛利率同比提高6个点至41.21%，下半年公司订货价格基本持平，成本下移将是毛利率提高的主要因素。公司加大对寐牌新产品的开发，定价策略上考虑到真丝等产品高度涨价而阶段性熨平成本致毛利率同比下滑 3.5个点至52.97%，我们预计下半年伴随原材料价格下跌和消费景气持续，寐牌毛利率将回升至54%左右。随着公司渠道规模和品牌影响力的提升，未来2年公司产品毛利率将继续提高。

　　◆渠道拓展提速储备未来2年40%以上高增长动能 上半年加大对加盟商支持力度，公司新增直营店 74家，加盟店约190家，渠道增速达15%超额完成年初开店规划。国内家纺消费市场快速增长，公务消费、居民升级性消费均处于增长早期，公司营销改革和管理升级带动未来2年渠道将高速扩张。

　　※盈利预测与投资建议 公司渠道拓展超预期，我们小幅调高 2011-2013EPS至 0.91元、1.29元和1.78元(原分别为 0.89元、1.19元和 1.62元)，结合绝对估值和相对估值测算1年内合理价值为37元，维持推荐的投资评级。