◆公司是长三角地区IT金属物流龙头企业，公司近年来金属物流业务产能步入稳健扩张阶段，是公司业绩快速增长的主因。公司经营管理能力较强，尤其是对于下游客户资金风险控制方面独树一帜，回款能力好于预期。公司今后转为双主业经营，LED芯片业务主要定位于照明市场，将与金属物流业务并驾齐驱，成为公司新的利润增长点 。

　　◆下游需求状况良好，金属物流业务高枕无忧 公司配送给客户的钢板和铝合金板主要用于个人电脑和平板电视的液晶显示器中。未来，随着 IT 制品需求层次的升级，铝合金板将被广泛应用于高端IT 产品(如平板电脑、液晶模组、笔记本电脑)的结构件，公司的主要物流配送地区长三角和珠三角区域都是我国IT产业高度发达的地区，预计金属物流配送业务的下游需求呈现持续向好之势。 公司所处的IT金属物流属于物流行业的细分市场，具有一定技术含量，并且市场目前竞争较为充分，行业集中度不高，毛利率相比其他行业也属于偏低水平，因此对于竞争力极强的大型企业吸引力不大，预计公司长三角IT金属物流配送龙头地位将得以保持。

　　◆进军LED外延片及芯片制造，双主业经营模式成为未来主导方向 公司今年2月发布公告：公司拟投资LED项目，项目总投资额度为10亿元人民币，将投入30台MOCVD外延炉，进行大功率蓝、绿光LED外延片及芯片研发与制造。公司的主业将由目前的金属物流配送业务逐步转变为金属物流配送业务与LED业务并行的双主业经营模式，使得LED项目成为公司快速发展的平台，为公司营造新的利润增长点。公司的LED芯片主要定位于照明市场，虽然业内关于LED行业的产能过剩有激烈争论，但从长期角度看，短期的产能过剩有助于拉低价格，降低照明成本，从而更快推动LED照明的普及，因此对于公司进军LED行业仍可保持乐观。

　　※盈利预测与投资建议 我们预计2011-2013年公司摊薄后的EPS分别为0.32元、 0.3元、0.41元，按目前股价对应PE分别为25.13倍、22.90倍、19.6倍。考虑到公司未来LED项目可能对公司利润增长产生较明显的积极影响，我们认为给予2012年 25倍PE较合理，对应股价为9.00元，给予“增持”评级。