◆持续的科技创新支持公司获取进一步的成长 此次调研当中，公司指出了多项获取产品创新以及下降成本的突破。公司提到的变频控制器成本下降幅度、1.5-3匹变频空调当中采用铁氧体替代钕铁硼的进度，均超出我们之前的预期，这使得公司将变频空调时代的竞争当中占据上风。预期2012年冷年(指2011年8月到2012年7月的时段)中国大陆变频空调应用比率将超过40%，或达到50%。所以这些新品突破或成本下降，都源于公司的科技创新。

　　◆公司将继续展现其龙头企业的增长魅力 从8月份以来公司的安装卡统计表现来看，也继续保持了增长，显示零售端仍在增长。另外近期经销商打款更是表

　　现突出，新的2012年冷年以来，即今年8月份至今，公司从经销商获得的打款同比增长60%，这充分显示了经销商对后期市场销售的信心。对行业需求增长趋势而言，公司继续强调县级以下市场的成长依然非常强劲，城市当中的工程机消费也表现较好，城市中的居民消费有所回落，但后期不断出现的城市更新需求会对新房屋消费带动的需求有所弥补。保障房、廉租房供应比率的增加，也将使得我国房屋供应结构更为合理，有利于家电消费的稳步增长。

　　◆对渠道的掌控能力进一步上升 公司的销售架构方面，仍然是大部分省份是一个省份对应一个销售公司，有的省份由于销售金额较高而分为几个销售公司(如广东省)；往下在地级市会以分公司的形式来管理，再次是县级市会有代理点；通过这样的三级销售网络对全国各区域进行覆盖。对苏宁、国美等渠道虽出现部分店面撤出的情况，主要是由于部分区域门店不满足公司的要求，且这样的现象也是动态变化的，在这些店面满足公司的合作要求后，也会重新恢复互相的销售合作关系。目前来看也没有影响公司的成长，我们对此并不担心，反而认为近年来随着公司创新产品的领先、市场份额增加，公司对渠道的掌控能力逐年上升。

　　※盈利预测与投资建议 预期公司未来业绩成长确定性高，其产品定价能力是其他同行所不能及的，此次调研所了解到的公司产业链配套所获得的成本下降程度超出预期的，8月份以来经销商打款同比增60%，以及出口金额同比增40%也将极大提升市场对公司的成长信心。我们维持对公司的“推荐”评级，继续认为公司是家电行业中的配臵首选品种。预计三季度每股收益约0.58元，增速预期在23%或者更好一些，收到补贴的金额目前时点仍不能最后确定。预期2011、2012年每股收益2.00、2.40元。