个股点金：雷鸣科化（600985）产能将增长56% - 个股点金

个股点金：雷鸣科化（600985）产能将增长56%

www.cnfol.com　2011年10月13日 08:15　中金在线　

　　◆下游需求暴涨维持行业高景气度

　　处于民爆行业下游的铁路基建和水利水电行业是“十二五”的重点建设行业，相关行业的高速发展将带来民爆产品需求的不断提升。因此，贯穿整个“十二五”期间，民爆行业将继续维持一个较高的景气度。虽然目前炸药产能过剩，但国家已基本不批准新增产能，未来随着需求的增长，产能过剩压力有望逐步释放。民爆产品也将拥有一定的提价空间。同时，作为炸药上游原料的硝酸铵，产能过剩严重，难以对民爆行业形成成本压力。雷鸣科化作为民爆行业的龙头公司之一，主营业务是工业炸药和雷管的生产销售，承揽矿山和城市爆破工程。目前公司的生产能力为：水胶炸药及震源药柱20000吨，粉状铵锑炸药及膨化硝铵炸药5000吨，工业电雷管4000万发，工业火雷管1000万发，导爆管雷管1000万发，塑料导爆管4000万米；产品主要用于煤矿采掘、矿山开采、筑路建设、城镇改造等工程爆破。

　　◆整合加速将使民爆行业脱胎换骨

　　由于历史原因，民爆行业的生产、销售、爆破工程服务等三大业务分别由生产企业、流通企业和爆破企业提供，不仅增加了下游消费者的成本，而且增大了安全风险，因而相关部门鼓励大型民爆企业能够向一体化服务发展，鼓励民爆企业延伸产业链，进入下游爆破工程服务领域。也是谡庖坏悖ば挪坎疟硎荆?011年将支持民爆行业以上市公司为平台实施兼并重组，鼓励上下游整合，并提出在“十二五”末期，民爆生产企业将由目前的140多家降到50家以内，销售企业降到200家以内，形成20家左右跨区域的优势骨干企业集团，着力培育1-2 家具有国际先进企业相比的大型企业集团的目标。另一方面，由于我国许可炸药产能达到近500万吨，而实际需求只有大约300万吨，产能明显过剩，因而国家已基本不再新批许可产能，企业只有兼并重组才能快速扩张产能，扩大市场份额。这也使得民爆企业本身存在兼并重组，扩大市场份额的意愿。

　　◆具体到雷鸣科化，公司地处安徽，安徽省目前有四家大型民爆生产企业，其中江南化工与盾安公司的整合已经公告，估计短期内就能完成。而公司在07年已经开展和安徽舜泰化工的重组工作，目前正在稳步进行中，我们预计随着国家在“十二五”期间进一步推动民爆企业的整合，将有可能促进公司和舜泰化工的整合进展。而从公司目前参股与控股的民爆流通企业和民爆工程服务企业有二十余家。基本涵盖了民爆行业的上下游，未来随着公司整合步伐的加快，有望全面提升公司的整体实力和竞争优势。

　　综合以上所叙述，给予“谨慎推荐”的投资评级

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