◆宿迁人民医院，收购后盈利能力新生 自公司2004年收购宿迁人民医院以来，该医院利润连续8年高速稳定增长，净利润CAGR达57%，去年净利润达7887万元。我们认为在医疗需求持续扩张的背景下，作为该市唯一的三级医院，该医院盈利还将稳步上升。
◆脉络宁质地优良，金银花价格下跌有望拉动毛利率大幅回升 脉络宁是中药独家品种，在脑血管领域有良好的用药基础，质地优良，我们认为在内部激励和外部政策环境的综合作用下，脉络宁销售规模有望再上新台阶。此外，我们预计脉络宁的主要药材金银花价格将持续今年6月以来的下跌趋势，拉动毛利率大幅回升。
◆投资医院意向明确：医院升级、多地拓展或将成为股价催化剂 公司投资医院的意向明确，可做深、也可做广。宿迁人民医院将申报为三级甲等，如果成功将大幅提升对周边地区的辐射能力，带来收入、利润的快速增长；而在多地拓展方面，在鼓励社会多元化办医的背景下，我们相信公司如果能找到更多合适的投资标的，可能在更多区域复制宿迁模式的成功。
※盈利预测与投资建议 我们预测2011-2013年公司扣除非经常性损益后EPS为0.45元、0.56元和0.67元。我们根据瑞银VCAM，在WACC8.9%的假设下，得到目标价11.38元。考虑到公司掌握的医疗服务资源具有稀缺性，业绩也存在超预期可能，我们认为目标价合理，首次覆盖给予“买入”评级。