◆医药商业是“国药股份”的核心业务。“国药股份”为中国医药集团总公司旗下的主要子公司，中国医药集团总公司通过“国药控股“持有“国药股份”44.01%的股权，成为其实际控制人。1) 、国药股份的务包括医药商业、医药工业及仓储物流三个部分，其中医药商业是公司的核心业务——2010年医药商业为公司贡献了 96.46%的收入和 89.33%的毛利(国药股份 2010 年实现销售收入 59.18 亿，其中医药商业销售收入为 57.08亿)

　　◆医药商业业务范围不断丰富。1) 、公司目前的医药商业业务主要集中在药品领域，公司开始加大布局毛利率较高的医疗器械销售业务的力度，并相应地成立了医疗器械部。考虑目前我国的医疗器械招标主要还是以医院个体进行招标(排除河南省于2011年4月开始将医疗器械效仿药品，纳入政府统一招标的范围) ，而且这种现状短期之内很难改变，公司借助其已经拥有的医院资源(尤其是北京地区) ，医疗器械的销售规模有望加速扩大。2)公司目前的销售对象主要为三级医院，公司逐步通过终端业务部不断将其销售触角向一、二级医院、社区及零售终端进行延伸。

　　◆医药工业长期仍是公司发展的重点。2010年公司医药工业实现销售收入1.6亿，虽然对公司的收入贡献占比很小，但是却为公司贡献了12.48%的毛利。2011年上半年公司医药工业实现销售收入1亿，同比增长13.64%，慢于公司医药工业 2007-2010年平均25%的年复合增速。公司制定了医药工业的十二五规划，仍将医药工业定为公司长期发展的重点——到2015年末争取医药工业收入能突破10亿。针对该规划，公司将通过自身推出新品种、外延并购获得新品种来进行支撑，努力打造几个销售收入过亿的大品种。

　　※盈利预测与投资建议 我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.68、0.79和 0.94元。我们看好公司在医药商业领域已经积累的丰富资源，并不断发展医药工业，在我国医药商业集中度不断提升的大背景之下，我们看好公司的长期发展，首次覆盖，给予“推荐评级” 。