公司是我国最大的聚乙烯醇(PVA)生产企业，现有PVA产能10万吨、高强高模PVA纤维产能1.5万吨、可再分散胶粉产能2万吨、聚酯切片产能6万吨、水泥熟料240万吨、VAE产能3万吨。随着本部高强高模PVA纤维项目的陆续建成，公司将成为世界最大的高强高模PVA纤维的生产制造企业。2011年，随着蒙维科技、广维化工新项目的建成，公司主要产品聚乙烯醇的产能具备了倍增的条件，各项产品的生产能力均达到国内第一。

　　中报显示主营业务收入和利润同比大幅增长，符合市场预期。2011年上半年，公司累计实现营业收入159,339.31万元，较上年同期增长62.56%；累计实现利润总额10,909.87万元，较上年同期增长115.13%；归属于公司股东净利润9,227.38万元，比上年同期增长129.76%，全面摊薄每股收益0.221元。

　　公司中期业绩增长主要得益于高强高模PVA 纤维和水泥的贡献。公司营业收入同比增长62.56%的主要贡献来自于高强高模PVA 纤维出口量增加以及建材产品(包括水泥和熟料)价涨量增，产品盈利能力大幅增强；但同时由于能源、原材料价格上涨等通胀因素的影响，营业成本同比增长60.04%。其中水泥和熟料上半年实现销售收入3.51亿元，同比增长154.39%，由于价格上涨，毛利率同比增加33.29个百分点，达到39.11%。同时，由于海外市场需求恢复，高强高模PVA纤维同比增长134.26%，实现销售收入2.438亿元，不过由于成本上升更快，毛利率下降9.2个百分点，毛利率为19.9%。

　　今年上半年公司非公开发行1亿股，发行价9.16元，实际募集资金8.89亿元。资金投入到广维、蒙维和公司本部的主业项目之中。目前各项目建设均按计划进行。

　　预计公司2011—2013年每股收益分别为0.66元、0.92元、1.27元。由于水泥业务市场估值不高，但化工新材料的估值较高，以公司目前收盘价计，对应2011——2013年的PE 为21.24倍、15.23倍、11倍。鉴于公司的低估值和高成长特点，我们给予公司的“谨慎推荐”评级，6个月目标价为16.4元。