龙净环保公布2011 年半年报：公司2011 年上半年实现营业收入15.22 亿元，同比增长8.18%；归属于上市公司股东净利润1.13 亿元，同比增长3.70%，基本每股收益0.54 元，完全摊薄后每股收益0.53 元。2011 年上半年，龙净环保主营环保业务综合毛利率达24.33%,处于历年同期最高点，较去年同期21.93%的毛利率水平提高2.4%。其中，除尘器毛利率较去年同期提高3.13%，脱硫脱硝工程毛利率较去年同期提高2.10%，脱硫BOT 较去年同期提高8.75%。

　　我们认为，公司在电袋复合除尘器、循环流化床半干法脱硫等技术上的领先优势是其重要原因。预计未来电袋复合除尘器及循环流化床半干法脱硫市场将进一步扩大，公司环保业务毛利率有望保持在高位。 2011 年上半年，公司除尘器业务营业收入约9.23亿元，基本与去年同期持平。我们预计，海外订单是公司除尘器业务下半年的重要增长点。

　　公司是国内除尘脱硫行业龙头除尘领域公司多年排名第一，市场涉及电力、冶金、建材等行业。除尘器生产企业约200家，市场份额排名前五名的公司是龙净环保、菲达环保、兰州电力修造厂、浙江天洁集团、浙江信雅达环保公司。脱硫领域按国家发改委和中电联的统计，公司在2010年底累计投运的脱硫工程容量排全行业第七位，累计签订合同的脱硫工程容量排名第四位，脱硫项目新接订单排第二位，主要竞争对手中五大电力集团下属脱硫公司占脱硫市场的半壁江山。

　　投资评级：我们调整龙净环保2011~2013 年摊薄EPS 分别至1.26(-0.03)、1.55(+0、01)和1.88(+0.04)元，目前股价下，对应2011~2013 年PE 分别为20.3、16.5 和13.6 倍，维持公司“买入”评级。