个股点金：中海发展(600026)运价下跌成本上升

　　数据显示，2011年上半年全球矿石、煤炭、粮食等大宗货物海上贸易增速均低于5%。同时由于运力增速远大于货物增长速度，导致国际干散货运输市场极度低迷，2011年上半年，波罗的海干散货运价指数BDI均值为1372点，同比下降56.7%。

　　中海发展在半年报中也预计，2011年全年市场将逊色于2010年市场。下半年国际干散货市场整体形势依然不容乐观，预计维持低位震荡的格局，但不排除局部阶段性的热点出现。

　　由于火电需求旺盛，加上进口煤炭大幅减少，沿海煤炭贸易量超预期增长，虽然有部分内外贸兼营船舶转入国内沿海，给沿海运输带来较大压力，但国内沿海散货运输市场总体平稳，上半年沿海散货综合运价指数CBFI 均值为1442点，同比下降4.6%。

　　预计EPS将在2011/12年分别实现0.50/0.67元。我们预计公司2011年的收入仍将实现10%-15%的增长，主要来自公司运力的大幅扩张。但2011年油运及干散货运输价格均将出现同比下降，拖累公司收入增速。我们预测公司的营业成本在2011年大幅增长，毛利率可能在2011年较2010年有所下降。

　　综上,给予谨慎推荐投资评级!